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            news:降低长期利率是中央银行的“长期任务” ——中国仍然需要“硬汉”风格

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            原标题:降低长期利率是中央银行的“长期任务” ——中国仍然需要“硬汉”风格

            博士中国社会科学院金融研究所周立平国家金融与发展实验室,最近研究了“影响长期利率的货币政策”问题。她从美国和日本的实践中进行了研究。结果表明,从理论和实践上看,在发展和完善债券市场的情况下,央行可以通过预期管理和负利率政策,从质上放松货币。实现长期利率调控的政策和其他手段。日本银行对长期利率的监管非常有效,但市场博弈也表明,在考虑国际资本流动时,日本央行很难监管国内长期利率。在美国,相同的方法更加困难,效果也不是很明显。

            博士周的研究是有价值的,但作者的见解是,不管影响的大小如何,该方法都可以继续探索,但降低长期利率的目标是正确的,中国中央银行应将其用作货币未来的政策。调整重要的长期目标,并为此做出出色的努力。实际上,在2008年金融危机之后,以美国为首的主要发达国家的中央银行正在作出不懈的努力,以有效降低长期利率。为什么这么难?周博士给出的理由非常充分而简洁:与长期利率相比,长期利率与实体经济之间的联系更加紧密,对长期利率进行了监管,这反映出央行的意图。使用货币政策刺激经济。

            作者认为,“降低长期利率应该是中国央行货币政策调整的重要和长期目标。”核心概念是“与金融服务在实体经济中的有效性相关的金融长期,资本化和股权”。然而,在过去的十年中,中国的金融已迅速转向短期,货币化和套利。这种发展趋势与为实体经济服务的初衷背道而驰,应尽快予以纠正。

            Zhou Liping讨论了基础货币的量化宽松(尤其是长期基础货币的释放)与长期利率抑制之间的关系。如果这是“金融长期化,资本化和股权化”的过程,那么美国“基于长期基础货币的量化宽松货币政策”不仅会失败,而且会非常成功,因为美国股市已经连续十年上升。这使得“公司的长期股权融资增加了100%,而最不稳定的短期货币融资减少了50%”,这是前美联储主席耶伦向世界宣告的基本事实。问题:这样的公司融资状况不是货币政策的目标吗?这不是我们日夜考虑的完美效果吗?通过这种融资结构,公司融资成本不会降低。

            出于这个原因,作者希望重申,金融长期,资本化和资本化的关键在于中央银行如何理解基础货币以及如何操作基础货币。但是,今天我还想说另一个因素:中国人民正在任意地进行短期套利,并被过度消费所浪费。

            改革开放初期,中国经济高速增长的重要原因之一是,中国人民遵循了代代相传的“艰苦朴素”作风。这种工作方式或习惯使许多人的生活平衡成为银行储蓄,并且最近为经济发展提供了重要的资本来源。这也反映出中国的“人口优势和人口红利”。但是,近年来,一些消费者已经开始转向“债务消费”,尤其是对于年轻人。在许多情况下,没有考虑到储蓄,进食和进食的状况逐渐变得越来越严重。

            信用卡违约率上升就是一个例子。根据央行数据,截至2018年第三季度末,中国信用卡违约金额已达到880亿元。另外,近年来,中国的“新储蓄额低于新个人贷款额”已成为常态,这表明人民贷款已开始消耗储蓄存量,不能有效地支持企业的合理增长。贷款。这些都是主要的财务问题。它们是一个金融时代的出现,正在转向另一个金融时代,但是这种转变是否健康?

            实际上,高消费糯米将带来“严重的财务后果”。例如,货币不能有长期的投资储蓄,这导致货币套利和货币基金的流动性要求成为金融产品的主角,在5年内扩大了20倍,这就是中国的金融短期,货币化套利的重要表现之一。普通百姓没有长期储蓄,但他们越来越渴望短期套利。资本市场用来支持哪种货币?资本市场是“储蓄转化为投资”的地方。如果没有稳定的长期储蓄,资本市场的功能是否有意义?

            经济发展需要消耗。随着消费的增加,生产将以健康的方式运转。但是,与过度消耗相对应的容量是否为过剩容量?过度消费带来的产能过剩是否会消耗大量自然资源和资本资源?过度消费是否还会削弱公众未来的投资并削弱一个国家的技术实力?

            中国仍然是发展中国家,人均国内生产总值不足1万美元的国家与美国的6万亿美元还相去甚远。在这种情况下,中国仍然需要提倡“艰苦而朴实”的工作和生活方式。它仍然需要促进“积极的储蓄和投资”。一方面,它支持国家建设;一方面,它为以后的生活创造了更好的条件,并减轻了儿童的负担。

            这不仅是美德,而且是中国经济发展的现实需要。

            (编辑:DF506)

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